ESG開示の発想転換
社会への実質的インパクトで評価するのが最新の流れです（前編）
突然ですが皆さんは家計の収入・支出の管理をどのように行っていますか？私はレシートをアプリで読み取ったりするのも面倒で、家計簿アプリも長続きしませんでした。毎月メインで使っているクレジットカード明細でだいたいの支出の内容を把握しています。結局家計管理をどうやって行っているかというと、銀行の残高を見ているだけです。何にどれくらい使ったかという分析に時間をかけるより、「残高」の増減で普段の支出を調整しています。たまに衝動買いもしてしまいますが、モノを買うときに本当に自分に必要かを吟味すれば、分析するまでもないということに気づきました。20年くらいこの方法を続けているのは、結局手間がかからいことは続くということなのだと思います。手間がかかることは長続きしませんし、支出の分析に時間をかけるより収入を増やすこと（会社員の方なら副業などを考える）のほうがクレバーなのかもしれません。
なぜこの話をしたかというとESG開示においてもデータ偏重ではなく、結果（社会インパクト）で開示をすれば投資家にとって分かりやすいと思ったからです。日本企業のESG情報開示の取り組みが加速する中、ほんとうにそれらの情報が正しい計測方法に基づいて計測された数値なのか、その前提そのものを疑問視しています。（例えば、世界的石油会社の長期債の格付が最上位のAAAから1段階下げたAA-（ダブルAマイナス）という高格付けであることなど。）
日本では当局からのお達しで工場やオフィスのＣＯ２排出量を測ったり、女性の経営陣の数の推移を開示したり、各社膨大なお金をかけてコンサルを雇い「ESG開示」に注力しています。上場企業にとってはある意味『ルール通りやるしかない』ことのように思われます。ただ海外のESG投資の最先端の動向を見てみると、確実に潮目に変化が起きています。ご案内のように金融規制当局が横行するグリーンウォッシュ（金融機関などが科学的根拠に基づかないまま、社会貢献や環境負荷軽減などの効果を謳った金融商品を販売すること）をいかに摘発するかが直近のテーマになっています。
英国の規制当局、グリーンウォッシュに関する新しいラベルと開示規則を発表（出所：ESG Journal）
ESG投資の実態は “グリーンウォッシュ”にメス＜経済コラム＞（出所：NHK）
FCA proposes new rules to tackle greenwashing (Source: FCA website)
https://www.fca.org.uk/news/press-releases/fca-proposes-new-rules-tackle-greenwashing
https://www.fca.org.uk/news/press-releases/fca-proposes-new-rules-tackle-greenwashing
あと5年後、10年後にはESGの開示情報に基づいた投資判断はされなくなるのでは、と疑っています。なぜなら格付機関や金融機関が使う既存の計測システムでは、その計測プロセスにおいて恣意的な要素が入り込む余地があるため本当の意味で透明性・客観性が担保できないからです。投資家もすでにそれに気づいています。英国のFCA（Financial Conduct Authority) などによる規制の強化の流れはあるものの、確固たる是正がされない限り既存のESGレーティングや格付には意味がなくなる日が来る可能性もあります。
日本企業の経営陣やIR担当者は既存のESGレーティングのシステムが陳腐化したときのための、別の次元でのESG開示を想定しておくことが大事になるのではないでしょうか。
「ではどのように？」については後篇で。グローバルの最新動向を紹介します。（大石）
