欧州を中心としたESG投資ブームが去って２年ほど経つでしょうか。日本企業のIR資料には、いまだに「ESG」や「SDGs]という言葉が並んでいますが
やや時代遅れ感を感じてしまいます。時機に合わせるなら「サステナブル」という言葉に入れ替えるのはいかがでしょう。
欧米の投資家は「ESG」という言葉から何を連想するかと言えば、グリーンウォッシュ、ホワイトウォッシュです。つまり利権にまみれた言葉として敬遠する向きが多いと聞いています。このあたりの状況を理解していない外部のコンサルタントに言われるがまま、IR資料にまだこの言葉を並べるのは、あまり良い選択とは言えないと思います。最初から辛口で恐縮ですが、最後には熱いメッセージがありますのでお付き合いください。
ESGという言葉が利権を連想させるため、欧米の発行体ではこの言葉を敬遠し、代わりにSustainableという言葉を使うようになりました。これは単に名前を変えた言葉のマジックというわけではなく、状況はかなり変わっているように思います。明らかに「風」の向きが変わったという感覚を持っています。猫も杓子も環境負荷をゼロにしよう、環境負荷をかけている産業は悪である、という一つの大きなムーブメントに変化の兆しが見えてきました。
明らかに風が変った
このニュースを見たときに、明らかに新しい動きが始まったと思いました。
米ゴールドマン、排出量実質ゼロ化を目指す銀行間の取り組みから脱退
記事によると、温室効果ガス排出量実質ゼロ化を目指す銀行間の国際的な取り組み「ネット・ゼロ・バンキング・アライアンス（ＮＺＢＡ）」から同社が脱退したと発表したとのこと。ここからは私見になりますが、国連がグローバル投資家に対して定めた義務に対して、自分達なりの尺度でネットゼロを進めていく、というゴールドマン側の意思表示ではないかと私は考えています。もちろんトランプ政権がESG関連の規制を撤廃するのではとの見方も影響しているかと思います。ただ、ここで勘違いをしてはいけないのは、＜オール・オア・ナッシング＞ではない、ということだと思います。同社は、環境への取り組みは「インチキだ」「何も結果を出していない」ということで国連と袂を分かったのではなく、グローバル機関や当局の約束事は横目で見つつ「自分達のやり方で進めていく」という方向性を打ち出すところがミソだということです。ゴールドマンの動きはこれからのサステナブル投資の流れに先行するものになるのでは、と追随する発行体の動きに注目しています。
ESGは死なない
ESGは善か悪か、という極論ではなく、それぞれの投資家や発行体が自らの独自の尺度をもってネットゼロに取り組む時代が来た、という風に考えています。言葉はESG投資からサステナブル投資へと変わりましたが、そのスピリットは深化しながら前進していると思うのです。一部の人達が言うようにESGは死んだとは言えないでしょう。
データが示すもの
環境問題へのアプローチに対してはしばしば感情的な要素が持ち込まれますが今後の流れを予測する場合にはデータと統計を見るのが良いでしょう。
モルガンスタンレー社の調査によると、グローバルの委託運用者（いわゆる投資家）の75％が政治的な逆風にも関わらず今後2年はサステナブル投資は成長すると見ている、というアンケート結果が判明しました。（出所: Equities.com）
More than 75% of asset managers predict sustainable funds will grow despite political headwinds
Asset managers around the globe see growth in sustainable funds continuing for the next two years, despite political headwinds from U.S. election results and backlash to ESG investing in other parts of the world, a new Morgan Stanley survey shows.
Source: Equities.com
一方、モーニングスター社からリリースされたレポート「Global Sustainable Fund Flows: Q3 2024 in Review」には、サステナブル投資ファンドへの資金の流入の推移（上図）と残高の推移（下図）が公開されています。サブタイトルには「2024年第３四半期は資金流入は続くものの弱含み」とあります。
上の表を見ると2021年の第４四半期の膨大な資金流入が今は減少していることが判ります。ここでいったんESGブームは終わったことが判ります。しかし、下の表の残高を見てみると、2024年の第3四半期に向けて微増していることが判ります。
IR担当者や個人投資家の読者の皆さまにとっては、マスコミの恣意的なニュースやSNSの偏重した情報に惑わされず、複数のソースから「裏を取る」ということが重要になってくるかもしれません。
出所：Global Sustainable Fund Flows: Q3 2024 in Review
日本企業の経営陣とIR担当者へのメッセージ
以上に、ESG投資の現在の立ち位置、これからの兆しについて述べました。ここで日本企業の経営陣とIR担当者にメッセージを送るとすれば、そろそろ第三者が定めた目標に盲従するのはやめる勇気を持ちませんか、ということです。非常に勇気のいることです。でも上の図にみるようにESG投資に対しては、投資家達は一気に資金を入れて、そして一気に撤退するという手のひら返しをしたわけです。そのような他律的な方針に、自社の戦略の軸足を乗っけてしまっても果たして良いものでしょうか。一旦立ち止まって、周りを見て考える時に来ています。
自社の経営にあたって「譲れないこと」「ありたい姿」それを「疎外する要因」について徹底的に洗い出し、自社の進むべき道筋と定性的定量的な目標を定める。ゴールドマンの動きに象徴されるような「自らの尺度を持つ」姿勢が、日本の企業にも必要なときが来ているのではないでしょうか。
風は変わりました。2025年に向けて「自分だけのブレない軸を持つ」ということが個人でも、企業であっても、必須テーマの一つになってくるかもしれません。
